Volume diário médio de janeiro de 2020 com beta de ações do Brasil não mostra volume em ações defensivas.
As cores das bolhas indicam os setores das ações, com tamanho indicando o volume médio diário em janeiro de 2020.
Os círculos representam os intervalos de beta, sendo:
Ações com beta negativo são ações defensivas. A sua ausência de ações deste tipo pode indicar mercado direcionado (de alta neste caso), mas também como potencializar movimentos em direção contrária (de baixa).
Pelo gráfico, no defense.
Com o início da vigência da Circular 3.876 do BACEN, que dispões sobre cálculos necessários para a consideração da parcela de capital necessária a alocação da carteira banking (não negociação), muitas dúvidas surgiram sobre qual parcela de capital a instituição financeira deveria alocar efetivamente.
Neste sentido, apresento a abordagem da função Duxus para RBAN IRRBB.
onde:
Por exemplo, para amoeda de referência BRL, que deve ser adequada para a maioria dasinstituições no Brasil, os valores da equação seriam:
Algumas diretrizesforam adotadas na função proposta. Para compreender estasdiretrizes, a função será dividida em duas partes, considerando amoeda re referência como o BRL:
A função de máximo de 10% da SELIC em relação ao choque em Bp esperado pela instituição visa balizar a oscilação com um patamar mínimo de alteração, mesmo que o cenário econômico interno seja menos agressivo.
Por exemplo, parauma SELIC de 5% e um cenário interno de 25Bp, valeria 50Bp como 10%da SELIC (x 100 para transformar em Bp). O cenário interno x podeser obtido por cenários econômicos ou pela diferença entre taxaspot em 1 ano projetada pela curva de juros pré-fixada contrataxa SELIC na data de cálculo.
A equação acimarepresenta uma ponderação de efeitos entre ΔEVEe ΔNII.
Esta ponderação éimportante pois o ΔEVEreage, normalmente, inversamente proporcional ao ΔNII,pois quanto mais longa a posição, menos ΔNIIe mais ΔEVE. No sentidooposto, quanto mais curto, menos ΔEVEe mais ΔNII. Aponderação pelo duration percebido em cada “delta” deforma oposta visa equilibrar esta correlação inversa.
Em relação aotempo, o ΔNII é umamedição com sensibilidade no primeiro ano apenas, enquanto o ΔEVEtem sensibilidade a todo o prazo das operações.
A fórmula propostapode não ser aplicável a todas as carteiras, em função depeculiaridades de composição, mas pode ser um boa aproximação dasensibilidade real da carteira bancária face às alterações decenários da economia.
Uma forma deverificação da aplicação função seria pela avaliação doimpacto econômico (ou variação do resultado financeiro) dainstituição em períodos com oscilação da taxa referencial damoeda (SELIC, para BRL).
Para isso, éinteressante avaliar os anos, não muito no passado em função dapossível alteração de estratégia comercial da instituição oumesmo de cilos econômicos muito distintos.
De 2014 a 2019, temos vários bons períodos candidatos para backtest.
Muito importante lembra que o ΔEVE e ΔNII não devem ser perseguidos. São eles que nos perseguem
Em post anterior, Bancos de Spread e Bancos de Risco, foram apontadas considerações sobre o processo de transformação de um tipo de banco em outro. Basicamente, a cultura sobre o uso de derivativos.O objetivo, agora, é outro. Discutir sobre o timing.Timing é um componente tão importante quanto a própria decisão pela estratégia em si. É necessário acertar ambos (ou errar pouco no conjunto): timing e estratégia.
Abandonar o perfil de banco de risco, com o padrão de captar num fator de risco e emprestar em outro, é a estratégia.
Decidir quando fazer, é o timing.
O gráfico acima representa o histórico da meta SELIC estabelecida pelo COPOM (COmitê de POlítica Monetária) para controle da inflação. Desconsiderando o descasamento entre a decisão da meta pelo comitê e inflação real, é possível perceber que os patamares atuais da SELIC representam uma segunda oportunidade de timing. Este é o recall.
Comparando as situações econômica de 2013 com 2017, há dados para refletir se estamos num cenário de maior ou menor incerteza. Vale mencionar alguns breves fatos.
Sobre estes breves fatos, vale ainda acrescentar que 2018 é um ano de incertezas políticas grandes, reformar dúbias, inócuas e algumas temerárias.Como talvez alguns concordem, o cenário é de mais do que incerteza. Alguns pontos ainda permanecem obscuros, como o dólar. Está tão estável que convence os discordantes de que a situação não é como os números mostram. O futuro dirá.Para os concordantes, e, novamente desconsiderando o descasamento meta e inflação, a hora é agora. Este é um dos raros momentos do qual nos arrependeremos no futuro se não observarmos. É uma grande oportunidade de alinhamento econômico e estratégico para bancos decididos em reduzir seu risco e virarem bancos de spread.Este recall vale por tempo determinado.
A Élin Duxus é patrocinadora do 8º Congresso Internacional de Mercados Financeiro e de Capitais, da B3 (BMF, Bovespa, CETIP), que acontecerá nos dias 24 a 26 de agosto de 2017, em Campos de Jordão, São Paulo.
A Élin Duxus é patrocinadora do 9º Congresso de Fundos de Internacional da Anbima, que acontecerá nos dias 10 e 11 de maio de 2017, na Bienal do Ibirapuera em São Paulo.
